2023年是金融动荡的一年,美联储加息周期,黄金价格暴涨。而中国经济经历衰退,房地产债券违约。无论避险资产和风险资产都有它的金融风险,经济周期和国家政策起到关键的作用。当然识别,量化和管理风险变得非常重要,而不是去逃避金融风险,过于保守的投资难以跑赢通胀。分散投资是一种很好的金融风险管理方法,在经济衰退时期仍然能守住本金。
风险资产的金融风险-经济周期和政策风险
当我们投资股票基金的时候,金融风险管理是必须要考虑的问题。风险资产的回报高,收益跑赢通胀,而主要金融风险来自经济周期和政策风险。2020年,新冠疫情大流行,各国采取了封闭边境的措施。世界经济陷入衰退,而美国的货币政策令股票基金价格回升,而实际经济未有恢复。2021年,发达国家物价和原油大幅通胀。2022年,美国大幅加息和俄乌战争使世界经济再次受到影响。
房地产是发展中国家的支柱行业,2022年房地产及相关行业占中国经济总量的比重达13-14%左右。作为国家的支柱行业,中国宏观调控政策是金融风险的主要原因,另外,出生率降低也是影响房地产行业的原因。2010,中国开始实施限购政策,到了2011年2月,已有36个城市提出限购。在2019年,房价一度走低,2020年国家出台政策对房地产行业贷款的收紧,整个中国经济增长放缓,金融行业和房地产行业暴雷事件增加。我们在投资亚洲房地产基金的时候,不但留意GDP增长,政策变化也是影响价格因素之一。
2023年世界开始制造业分化,从单一的中国出口分化到整个亚洲市场。东南亚国家的制造业得到发展,最明显的是印度GPD的增长。2023年国内生产总值增长7%,得益于制造业,未来三年,印度将是一个很大的经济增长引擎,印度股票基金也是未来的增长点。
中国仍然有很多经济的增长点,但现时正处于经济转型的阶段。中国经济逐渐转向高端制造业,创造科技含量高的产品。另外,随着人口老化,制药行业和医疗保健,金融行业都会有一定的增长,而国家的扶持政策逐渐转向中小企,因此,中国的小型企业股票基金增长相信会大于大型公司。
我们在投资股票基金市场的时候,政策扶持的行业是一个很有利的因素。但过于集中赌政策也会有一定的金融风险,因为政策因素是随时变化。分散市场投资是一个很好的金融管理方法,投资在不同的行业和地区。企业的资金流动性高,在经济衰退周期抗风险的能力越高。对海外投资不熟悉的朋友,区域性的股票基金,跟踪大盘,也是一种分散投资的方式。
而当做出一些长线投资的决定的时候,应该更多地关注这个行业的持续性需求。俗语讲“需求创造价值”,科技、医药和传统的食品行业都有赖于人口的增长。特别係发达的国家,经济的增长更多地依赖于新型的行业。公司的经营,财务和负债能力也是金融风险管理的考虑因素之一。
避险资产的金融风险-利率风险和信用风险
投资债券基金也是一种带来稳健收益的投资。股市的面对的风险相对高,应该将一部分的资金投资于债券,特别是要求投资理财的灵活性高,准备退休,不能用时间平衡风险的人。高收益债券基金对经济的敏感度较高,而高评级债券基金对国家货币政策的敏感度较高。资金流动性高的企业不容易违约,在加息周期,这些企业债券是很好的投资,带来稳健的现金流。而在繁荣的经济周期里,高收益债券基金反而能给我们带来更高的被动收入。中国主要的企业债券是房地产行业,当房地产业陷入衰退时,违约的风险就会很高。
货币的金融风险-政策风险
我们在投资资产的时候,往往是连同投资货币一起衡量的,而货币的涨跌是最为复杂。除了跟经济基本面相关,国家货币政策也有关系。当政府实施量化宽松,货币量就会增加,货币价格也会下跌。因此,投资货币我们能希望是在通货紧缩的时期。经济在复苏一段时间之后,国家不再需要量化宽松,货币价格会走强。而在滞涨周期,政府普通会采取加息,债券和货币都会走强,市场避险情绪就会增加。
美元兑其他主要货币汇率:
在美国加息周期,美元持续走强,而其他国家货币持续走弱。除了经济复苏因素外,美国国债利率超过5%。日元区和人民币区刺激经济,在一定程度上仍然是量化宽松政策,毕竟价格是讲供需关系,市场货币流通量大在一定程度上也会影响价格。汇率对资产投资也是很大影响的,即使活期银行存款汇率接近0,汇率升幅在8%,存款利率也在8%。2024年,相信美元价格有所回落。
金融风险管理的最有效的方法还是不要把鸡蛋放在一个篮子里。经济周期不一样,投资组合也是不一样的。风险资产在经济向好时扮演进攻的角色,而避险资产在经济衰退时扮演防守的角色。香港储蓄保险也是经济衰退期的避险资产,保本增值,能自由调节股票和债券的比例,并最多提供9种货币。
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