信用评级的目的是显示金融机构信贷违约风险的大小，一般由专门信用评级机构进行。主体公司或者国家发行的债券都会以信用评级计算借贷成本。一般来说，信用评级越高的机构，违约风险越小，而债券收益越小。信用评级机构针对受评对象现金流状况、经营利润、资产借贷比率和国家宏观面进行分析，从而对受评对象的金融信用状况给出一个总体的评价。惠誉、标普和穆迪是全球主流的信用评级机构。信用评级对投资者投资债券有非常重要的参考作用。相对来说，信用评级高的企业股票投资的波动率也会相对降低。

Classification
信用评级的作用

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三大信用评级的历史



HISTORY

三大信用评级机构的历史


信用评级起源于美国，在南北战争之后大规模的铁路建设推动了债券市场的蓬勃发展，标普、穆迪和惠誉这三大评级机构正是在此背景下成立，并在美国评级市场建立起垄断地位。20世纪60年代之后，三大评级机构先后布局欧洲市场，并进入亚洲、拉美和非洲等地区。2008年以来，各国对信用评级的监管政策趋严，但三大评级机构的全球垄断地位并未受到挑战，国际化发展趋于成熟和稳定，业务趋向多元化。三大评级机构的国际化发展经验可以为中资评级机构走出去带来相关启示。

为什么三大信用评级机构如此重要？



ABOUT S&P/Fitch/Moody

为什么三大信用评级机构如此重要？


信用评级机构一般均以“现金流量对债务的保障程度”作为分析和预测的核心，对企业的资产负债结构、资产的稳定性、现金流量充足性、资产流动性等进行评估。一般说来，垄断程度较高的行业比自由竞争的行业盈利更有保障、风险相对较低。对企业信用评级也包括考察企业管理层素质的高低及稳定性、行业发展战略和经营理念是否明确、稳健，企业的治理结构是否合理等。


国家主权信用评级是评价一个国家的偿债能力，由四个大项-国家政治体制、国家经济的增长速度、财政储备和公共债务组成，所以又成为投资风向。单凭主权信用评级很难评价一个国家的经济发展，或者企业的盈利增长，但是是一个判断承受风险程度和财务稳健性的重要指标。三大信用评级机构主要是对国家主权的债务与国内生产总值GDP的比例，而这个指标对债券投资更有指导意义。


有名的欧债危机

  • 2009年12月，以全球三大信用评级机构先后下调希腊主权信用评级为标志的“欧债危机”肇始。时至今年六月，希腊主权信用评级更是被降至接近“违约”的一级，导致希腊10年期国债收益率逼近欧元时代新高。

  • 2009年9月19日，标普首先将意大利长期主权信用评级由A+降至A。10月4日，穆迪将意大利长期主权信用评级一次性下调三级。10月7日，惠誉降低意大利长期主权信用评级和西班牙信用评级。10月18日，穆迪将西班牙主权信用评级下调两级。

  • 在2009年10月7日穆迪一口气下调了12家英国金融机构信用评级后不久，11月29日，标普也下调了对包括美国银行和巴莱特银行在内的15家跨国银行的信用评级。

  • 2009年11月初，标普调降法国的AAA主权信用评级，紧随其后的11月10日，法国10年期国债收益率攀升至3.46%。同时，借贷成本超过德国，升至168个基点的欧元最高纪录。而信用评级从A被降至A-的美国银行此前曾表示，信用评级下调一级，就需多付出51亿美元为交易提供担保。

俄罗斯政府及企业被取消信用评级

2022年2月24日，俄罗斯入侵乌克兰。欧盟委员会3月15日表示，作为期最新制裁方案的一部分，欧盟已禁止顶级信用评级机构对俄罗斯以及该国的公司进行评级。三大信用评级机构影响投资者的资金进出。而面对债务违约风险，俄罗斯政府或机构难以筹集向投资者筹集大量资金，继而发动战争。


国家主权信用评级不单评价国家债券的违约风险。它在一定程度上影响在经济衰退周期宏观政策的调控及国家财政对经济的支持。惠誉、标普、穆迪三大信用评级机构在一定程度上反应该国的货币兑汇能力。通常，当一国由于经济增长速度下降使财政赤字增加时，可通过三条途径解决：一是通过扩张性货币政策如降息等刺激经济增长，增加税收，减少赤字；二是通过货币贬值，刺激出口和经济增长；三是适时紧缩性财政政策。一些避险资产都会以美元的投资对象的，毕竟在逆经济周期抗风险的能力较高，加币，澳币也是避险性较高的货币

信用评级机构的评级越高，企业风险越低

信用评级等级

信用评级含义

信用评级说明

AAA/Aaa

信誉极好，几乎无风险

表示企业信用程度高、资金实力雄厚，资产质量优良，各项指标现金，经济效益明显，清偿支付能力强，企业陷入财务困境的可能性极小

AA/Aa2

信誉优良，大致上无风险

表示企业信用程度较高，企业资金实力较强，资产质量较好，各项指标先进，经营广利状况良好，经济效益稳定，有较强的清偿与支付能力

A/A2

信誉较好，具备支付能力，风险较小

表示企业信用程度良好，企业资金实力、资产质量一般，有一定实力，各项经济指标处于中上等水平，经济效益不够稳定，清偿与支付能力上课，受外部经济条件影响，偿债能力产生波动，但无大的风险

BBB/Baa2

信誉一般，基本具备支付能力，稍有风险

企业信用程度一般，企业资产和财务状况一般，各项经济指标处于中等水平，可能受到不确定因素影响，有一定风险。

BB

信誉欠佳，支付能力不稳定，有一定的风险

企业信用程度较差，企业资产和财务状况差，各项经济指标处于较低水平，清偿与支付能力不佳，容易受到不确定因素影响，有风险。该类企业具有较多不良信用记录，未来发展前景不明朗，含有投机性因素。

B

信誉较差，近期内支付能力不稳定，有很大风险

企业的信用程度差，偿债能力较弱，管理水平和财务水平偏低。虽然目前尚能偿债，但无更多财务保障。而其一旦处于较为恶劣的经济环境下，则有可能发生违约。

CCC

信誉很差，偿债能力不可靠，可能违约

企业信用很差，企业盈利能力和偿债能力很弱，对投资者而言投资安全保障较小，存在重大风险和不稳定性，偿债能力低下。

CC

信誉太差，偿还能力差

企业信用极差，企业已处于亏损状态，对投资者而言具有高度的投机性，偿债能力极低。

C

信誉极差，完全丧失支付能力

企业无信用，企业基本无力偿还债务本息，亏损严重，接近破产，几乎完全丧失偿债能力

D

违约

企业破产，债务违约。


惠誉信用评级机构

主权信用评级

展望

调整日期

澳大利亚

AAA

负面

2020.05

日本

A

稳定

2022.03

中国

A+

稳定

2022.06

香港

AA-

稳定

2022.04

美国

AA+

负面

2023.08

加拿大

AA+

稳定

2020.06

英国

AA-

负面

2022.10

德国

AAA

稳定

2020.06

意大利

BBB

稳定

2021.12

俄罗斯

无

无

2022.03

巴西

BB-

负面

2020.05

印度

BBB-

负面

2020.06


标普信用评级机构

长期主权信用评级

短期主权信用评级

展望

调整日期

澳大利亚

AAA

A-1+

负面

2020.10

日本

A+

A-1

稳定

2022.06

中国

A+

A-1

稳定

2022.08

香港

AA+

A-1+

稳定

2022.05

美国

AA+

A-1+

负面

2021.03

加拿大

AAA

A-1+

稳定

2020.07

英国

AA

A-1+

负面

2022.10

德国

AAA

A-1+

稳定

2020.06

意大利

BBB

A-2

负面

2021.12

俄罗斯

无

无

无

2022.03

巴西

BB-


稳定

2020.05

印度

BBB-


稳定

2020.06


穆迪信用评级机构

主权信用评级

展望

调整日期

澳大利亚

Aaa

负面

2020.05

日本

A1

稳定

2022.03

中国

A1

稳定

2022.06

香港

Aa3

稳定

2022.04

美国

Aaa

负面

2024.03

加拿大

Aaa

稳定

2020.06

英国

Aa2

负面

2022.10

德国

Aaa

稳定

2020.06

意大利

Baa3

稳定

2021.12

俄罗斯

无

无

2022.03

巴西

Ba2

负面

2020.05

印度

Baa3

负面

2020.06


CREDIT RATING
惠誉评级机构/标普评级机构/穆迪评级机构
香港主权信用评级
穆迪降香港主权信用评级展望至负面　忧经济决策自主权遭削弱
穆迪指出调低主权信用评级展望，由于香港与内地信用状况紧密联繫，体现于政治、制度、经济及金融等层面。香港与内地的经济及金融联繫强劲。内地经济潜在增长率逐渐减弱及金融风险影响更广泛，影响香港信用状况。
标普确认香港政府AA+长期信用评级　展望稳定　料未来2年财赤改善
标普料今年香港经济增长4.2%，明年增长则放缓至3.8%。受益内地旅客，作为开放型及服务业为基础的经济将从去年低基数情况反弹，可是全球需求疲弱及融资成本上扬，或拖累复苏速度。
标普全球评级机构确认香港长期主权信用评级AA+ 有力管理政经变动 财政状况无虞
标普评级在报告中指出，受到较高疫苗接种率的支持，香港经济可望在未来12至24个月会逐步复甦。政府即将换班，料对特区政府按《基本法》制定经济政策的自主权不会有根本性衝击，相信香港有能力管理近期的经济动盪和政治改变，而不会对财政缓衝及政策的可预测性带来影响。
评级机构惠誉确认香港AA-主权信用评级 展望稳定
对于今年香港经济展望低迷，惠誉评级解释，港府动态清零政策未有明确退场策略，日后社交距离措施或会重新收紧；而且亦考虑到内地疫情的潜在溢出效应、俄乌战事及西方经济制裁俄罗斯而下调全球增长所带来的影响。该行估计，本港明年经济增长将反弹至3.5%，略高于疫情前的约3%水平。
惠誉国际评级机构维持香港主权信用评级「AA-」
香港主权信用评级获公共财政管理强劲的纪录、强大的对外缓冲，及人均收入高所支持。另方面，却因新冠疫情發生以来，信用基本面恶化，以及近年香港与中国内地的管治指标愈趋一致，令到香港主权信用评级受到限制。
惠誉评级机构称暂无须再下调香港主权信用评级 纾疫困致财政恶化
香港继去年的反修例运动、今年的疫情及连串防疫措施，加深香港营商环境及政治稳定的负面影响。费安德说，现时香港主权信用评级较中国的「A+」高一级，已反映香港在经济、财政、社会和政治等因素正逐步融入中国国家治理体系，如果香港在政府财务、营商环境、货币和财政政策上能维持高度自治，相信仍可保持较中国高一级的评级。
标普确认香港「AA+」的长期信用评级和「A-1+」的短期信用评级
港府早前推出第三轮防疫抗疫基金，标普评级料香港财政赤字会扩大，本财政年度的赤字或升至约佔本地生产总值GDP的11.6%。但目前的财政缓冲足以应付短期财政恶化，未来两年情况不会持续。不过，评级机构标普指出，随着《港区国安法》实施，抗议事件的规模及频率已大幅减少，然而结构性问题仍然鲜明，并可能会诱发新一轮紧张局势。美国对中港官员的制裁，也致令商业的合规成本增加，短期影响商业投资决定。
惠誉评级降香港主权信用评级至AA- 展望转为稳定
惠誉评级认为，香港继去年的反修例运动、今年的新冠肺炎疫情及连串防疫措施，加深香港营商环境及政治稳定的负面影响。特区政府为遏制病毒传播的措施，令经济活动萎缩和失业率上升，继而推出史上最具扩张性的财政预算。政府早前推出的1375亿元纾困措施，将令今个财政年度财政赤字增加至佔本地生产总值GDP 11%，较2001年的4.8%高出近两倍。
穆迪信用评级降香港政府主权信用评级至Aa3　展望调至稳定
穆迪评级指出降级反映香港在机构及管治层面较预期弱，并欠缺具体计划以应过去9个月，香港市民对政治﹑经济及社会环境的忧虑；更明言香港政府的管治水平，乃是今次主权新荣评级调整的主要因素。
2023.12
2023.05
2022.05
2022.04
2021.04
2020.10
2020.10
2020.04
2020.01
美国主权信用评级
标普评级确认美国主权信用评级AA+　展望维持稳定
标普声明中称，美国经济的多元化和韧性，以及美元作为全球主要储备货币所带来的好处，巩固了其主权信用评级。展望反映了美国的优势，但标普指出相对薄弱的财政指标，继续制约其主权信用评级，抵消了这些优势。
穆迪评级下调美国主权信用评级展望至负面　美财政部反对
据穆迪评级机构评估，在高息环境下，如果没有有效的财政政策措施来减少政府支出或增加收入，美国财政赤字仍将非常庞大，显著削弱债务的承受能力。穆迪指出，美国强大的信用能力继续保持主权信用状况。首先，预期可美国维持卓越的经济实力，中期经济增长进一步惊喜，至少可减慢债务负担能力的恶化。
惠誉降美政府主权信用评级至AA+　资本市场未见波动
惠誉国际评级机构解释下调美国政府主权评级，反映出其未来3年财政恶化﹑总债务处于高水平及不断增加，以及相对于AA或AAA评级国家，美国管治水平在过去20年下跌，及体现债务上限反覆陷入僵局，要待最后一刻才可解决。虽然美国政府主权评级再度下调，尚馀穆迪给予美国政府最高的Aaa评级。
评级机构标普确认美国AA+主权信用评级　评级展望稳定
标普评级表示对美国的主权信用评级是基于其强大的机构、多样化和有弹性的经济以及广泛的货币政策灵活性，也是基于其作为世界主要储备货币發行国的独特地位。美国的前景仍然稳定，反映出随着疫情消退，人们对今年和明年经济快速增长的预期。评级机构标普称，美国的主权信用评级受到高额政府债务和财政赤字的限制，这两个问题在2020年恶化。
惠誉评级机构降美国主权信用评级展望至负面，预计今年美国经济收缩5.6%
评级机构惠誉在报告中表示，美国财政赤字和政府债务增长迅速，缺乏可靠的财政整顿计划。在新冠疫情后，如果美国政府仍无法有效调整财政政策以稳定债务水平，可能带来更大风险。在疫情给美国经济带来「休克式打击」之前，长期高企的赤字和公共债务就已经开始「腐蚀」美国的主权信用评级。
穆迪评级机构确认美国「AAA」主权信用评级
穆迪评级指，新冠肺炎疫情为美国经济带来了前所未有的挑战，其加剧了政府财政状况恶化的情况，相信未来日子恶化程度仍将加剧；长期来看，虽然利率降低，但预计美国的债务偿付能力将恶化。穆迪评级预计至2030年，美国赤字佔国内生产总值GDP比重将缩小到7%左右。
标普评级机构维持美国主权信用评级在「AA+」 评级展望稳定
标普评级表示，由于新冠疫情造成的经济冲击，美国政府今年的债务和财政赤字可能恶化。该信用评级机构补充称，预计2021年美国经济将复苏，这将部分弥补今年的产出损失，并将导致适度的财政改善。标普评级表示：「我们预计美国经济今年将萎缩约1.3%，明年将增长3.2%，2022年将增长2.5%。」
2024.03
2023.11
2023.08
2021.03
2020.08
2020.06
2020.04
英国主权信用评级
穆迪评级机构对英国的主权信用评级展望上调至稳定
英国财政前景自春季以来处于恶化之中。政府债务与GDP之比接近100%，为1960年代初以来的最高水平，利率上升导致英国2.6万亿英镑债务未来的偿付成本增加数百亿英镑。这一决定反映了“在去年围绕迷你预算出现的波动加剧之后，政策可预测性已经恢复，”穆迪评级机构在声明中表示。
英国信用评级面临多机构下调风险，首相坚称减税计划是正确的
惠誉评级机构表示，作为政府预算的一部分而宣布的大规模、无资金支持的减税计划——未对其影响进行任何独立评估——可能导致中期财政赤字大幅增加。同时，鉴于目前的高通胀，货币政策和财政政策之间会立即产生紧张关系。这损害了市场信心和政策框架的可信度。如果不采取措施抵消减税影响，到2023年，政府赤字将达到GDP的8.8%。
英国主权信用评级展望 标普全球评级机构将其砍至负面
明年起英国公共债务占国内生产总值GDP比重将下滑，如今预期新政府的减税措施将导致公共负债上升。标普指出，更新的财政预测反映英国的额外风险，举例来说，若经济环境恶化让英国经济成长转趋疲弱，或是市场力量和货币政策紧缩让政府借款成本增加超出预期。
评级机构惠誉上调英国主权信用评级展望
惠誉国际评级机构6月18日发布报告称，「尽管有应对大流行的刺激支出，但更强劲的经济活动将支持税收收入并有助于减少财政赤字」。因此，惠誉评级将英国主权信用评级的前景展望上调至稳定。数据显示，2020财年英国预算赤字总计3,000亿英镑，占国内生产总值GDP的14%以上，是英国和平时期的最高水平。
评级机构惠誉确认英国主权信用评级为「AA-」　展望为「负面」
惠誉国际评级指出，展望「负面」主要反映新型肺炎疫情大流行对英国经济的影响，而近期当地疫情出现反弹将对今年预测构成下行风险；又预期，今年英国财政赤字将扩大，英国政府债务佔国内生产总值GDP比例，将于未来几年上升至120%以上的水平。
评级机构标普维持英国政府AA主权信用评级　料今年经济收缩8.1%
标普评级指出，不再假设英国脱欧过渡期今年将延长，预计英国将从明年开始达成核心自由贸易协定，但谈判失败的可能性依然较高。硬退欧导致新的出口和进口关税，同时非关税贸易壁垒将对欧洲企业构成进一步挑战，尤其不利于英国经济。 英国政府及英伦银行已显示出相当大的财政及货币灵活性。
信用评级机构惠誉下调英国主权信用评级至AA- 展望负面
惠誉评级在声明中指出，降低主权信用评级反映英国为了对抗疫情导致公共财政体质大幅减弱，以及危机未扩大前的财政宽鬆立场。此举也凸显疫情爆发对英国经济造成的打击，以及英国脱欧后与欧盟贸易关係之间依然未明朗。
2023.10
2022.10
2022.10
2021.06
2020.09
2020.07
2020.03
中国主权信用评级
中国主权信用评级遭遇重大警告！标普：这两种情况下 可能下调中国「A+」评级
标普表示，中国经济正在从2022年的疫情封锁中反弹，但全球需求疲软和房地产行业过剩正在抑制复甦。长期信用评级展望保持稳定，目前标普评级认为中国经济或可在未来一两年内改善，但若改善步伐较预期迟，标普或要在主权信用评级上反映有关看法，亦即意味有机会下调评级。
穆迪评级机构下调中国评级展望　由稳定降至负面但维持其A1主权信用评级
穆迪对中央政府向地区和地方政府以及国有企业提供财政支持的潜在成本表示担忧。穆迪此前对中国财政的展望评级为稳定，如今该机构警告称，中国的经济增速正在放缓，而其庞大的房地产行业也开始萎缩。
惠誉评级机构称中国杠杆率有点偏高 可能重新考虑A+主权信用评级
惠誉主权信用评级全球负责人表示，如果中国扩大资产负债表来支持经济，「我们可能会重新考虑，因为对于一个单A评级而言，债务相对于国内生产总值GDP的比例有点偏高」。全球投资者对脆弱经济复苏正迅速失去耐心，近期公布的数据，从零售销售到房价都令人失望。
穆迪评级确认中国「A1」主权信用评级 经济及财政可持续支撑信贷状况
穆迪评级认为，中国拥有较强经济实力，以及稳健财政状况，这些信用状况核心优势，中期有望维持不变，而面对房地产行业问题及企业去槓杆等过程中，或金融及经济构成压力，不过，庞大的财政及外汇储备有助抵御下行风险。
信用评级机构惠誉再削中国国内生产总值GDP增长预测至3.7%
惠誉信用评级预计，中国严格的防疫政策可能至少持续到明年，而且放鬆幅度不会太大；今年下半年中国各项经济活动指标将于今年下半年开始恢復，2023年中国GDP增速回弹至5.3%。
中国获惠誉评级确认A+主权信用评级
惠誉评级表示，中国主权信用评级受到强劲外部金融、具弹性的宏观经济表现，以及作为世界第二大经济体的规模所支持。不过，疫情封控措施导致内地经济数据疲弱，令其今年中国经济增长4.3%的预测面临愈来愈大的下行风险，预料严格防疫政策至少持续至明年。
穆迪评级机构降中国今年增长预测至4.5%
国际评级机构穆迪昨公布，因应房地产市场低迷、地缘政治不确定性，以及疫情防控措施令经济增长势头受影响，把中国今年国内生产总值GDP增长预测由5.2%下调至4.5%，并预计2023年回升至5.3%。
惠誉评级机构确认中国主权信用评级A+ 展望稳定
评级机构惠誉续指，为应对疫情影响，中国财政政策转趋宽鬆，官方预期因此财政赤字会升至佔国内生产总值GDP 3.6%，而2019年同期为2.8%。惠誉评级以综合基础预测，今年政府总财政赤字会升至国内生产总值GDP11.1%，较去年的4.9%显着上扬，与其他经济体的趋势相约。
标普评级机构昨天确认中国长期信用评级为「A+」，短期信用评级为「A-1」
评级机构标普不预期中美关係在可预见的将来重回正轨，这或意味今后数年中国的出口和製造业投资几乎会停滞不前。如果中国未来3年至5年财政表现远较目前预测增长逊色，标普评级或会下调其评级前景。
2024.03
2023.12
2023.08
2022.08
2022.06
2022.06
2022.05
2020.07
2020.10
印度主权信用评级
标普评级机构维持印度主权信用评级，预计稳当的基本面将支撑增长
稳定的信用评级展望反映出，我们预期印度稳当的经济基本面将足以抵消政府疲软的财政表现，有助于承受未来24个月政府融资需求的增加和高利率负担。
评级机构穆迪将印度主权信用评级前景展望由「负面」调整为「稳定」
穆迪给出主权信用评级的前景展望调整的理由是印度经济复苏明显。穆迪指出，印度经济在加速复苏，印度政府的税收已经在平稳增长。预计在今后几年，随着经济的恢复，印度的财政赤字将逐步缩小。穆迪同时预测，到本财年结束印度的经济规模将超过疫情前的水平，本财年经济增长将达9.3%，下个财年将达7.9%。
印度疫情无碍经济復甦 评级机构标普对其主权信用评级展望稳定
评级机构标普暂时无意改变对印度今年经济可望录得11%增长的预测，但承认有关预测可能有下调空间；若疫情短期内趋向缓和，经济增长可能降至9.8%。标普评级认为，印度持续良好的农业表现，以及政府支出的增加，都支持疫情后经济回升。标普评级董事称，印度的主权信用评级展望保持稳定，短期内下调可能性不大。
国际评级机构穆迪下调印度主权信用评级至「次垃圾级」
相对于其经济增长的潜力，印度还面临着长期的经济增长放缓、债务上升、债务承受能力进一步减弱以及部分金融体系持续承受压力的风险。而这些都是印度的决策机构所需要遏制和减轻的风险挑战。
惠誉评级下调印度主权信用评级展望至负面 重申主权信用评级为投资级最低BBB-
政府提供了总额为 210 亿卢比的财政和货币经济刺激计画，以帮助该国应对新冠肺炎疫情的影响。然而，经济学家表示，其中大部分来自政府原先的预算，很少有新的支出。惠誉分析师表示，预计政府债务在本财年将升至国内生产总值GDP的84.5%，高于 2019 年所预估的 71.0%，也远高于主权信用评级类似的其他国家的中值52.6%。
国际信用评级机构标普维持印度主权信用评级为「BBB-」
印度本财年(2020年4月至2021年3月)经济将萎缩5%，但下一财年经济将增长8.5%。考虑到印度政府为缓解疫情影响而实施的财政政策和货币政策，标普评级预测印度本财年财政赤字(包括中央和各邦)占国内生产总值的比例将达11%。
评级机构穆迪将印度主权信用评级降至最低投资等级 展望为负面
穆迪评级在报告中表示，负面展望反映出经济和金融体系压力加大带来的巨大下行风险。在疫情爆发之前，印度的经济增长和信用状况已经出现了明显恶化，疫情爆发之后，将会进一步打击，有可能使得该国出现四十多年以来首次经济萎缩和赤字井喷的双重困境，这些威胁将会导致财政实力遭受更严重和更长时间的侵蚀。
2023.05
2021.10
2021.05
2020.07
2020.06
2020.06
2020.06