避险资产：首只ESG投资策略的储蓄分红保险Endowment详细评测-进一步管理经济周期的金融风险

2020年初，新冠疫情爆发，各国的封城政策使历史性地出现负油价。今年3月，俄乌爆发战争，金融市场的不确定性增加。我们无法去估计黑天鹅事件，但避免投资单一资产是金融风险管理最重要的措施之一。最近，储蓄型保险市场上出现首只储蓄分红保险Endowment，不但可以分散投资在环球地区，而且其独特的ESG投资策略也能避免企业性的风险。自新冠疫情爆发而来，ESG投资策略的回报略胜一筹。

从俄乌战争带来的启示

俄乌战争首当其冲带来俄罗斯股票市场瘫痪，因为莫斯科交易所关闭，以及俄罗斯中央银行于2月底对交易实施限制，持有俄罗斯股票的基金及投资者无法交易，甚至连现有的俄罗斯基金估值报价也不能。此外，俄罗斯成为史上首个主权信用评级一周内跌至CCC级的国家，意味其政府证券有违约风险。

俄乌局势亦令整个经济形势有所改变，由于俄罗斯是能源大国，近期能源及资源价格急升。本来今年各国均受通胀困扰，如此以来会令通胀更加严重，未来物价将有一段长时间居高不下。另一边厢，战争或拖慢了各国央行加息抗通胀的步伐，其中市场认为欧洲央行短期内不会加息，美国联储局今年加息次数亦预期会减至4次，3月首次加息幅度亦由原先预计的0.5厘，降至只有0.25厘。

从今次的事件中，我们想强调分散投资和避险资产的重要性，无论如何看好单一国家或板块，鸡蛋不要放在同一个篮子里。早前中美发生贸易制裁事件，不单止美国制裁中国，中国亦都反制美国，投资于中美的基金有机会受影响。今年在众多不明朗因素笼罩下，考虑采取防守策略，持盈保泰才是明智之举。香港的储蓄分红保险Endowment保单，都有列出避险资产的策略。储蓄分红保险的投资范围较广，采取全球投资策略。基金经理亦可根据市况采取持盈保泰的策略，最高的固定收入资产可达到80%。另外，「分红缓和调整机制」也是缓和保单分红的有效机制，把经济向好的年份投资收益补偿经济衰退周期的投资收益，最大限度使保单收益符合计划书所示。

什么是ESG投资策略？香港的储蓄型保险采用ESG投资策略对金融风险管理有什么好处？

ESG概念最早由联合国环境规划署在2004年提出，2014年以来，ESG资产管理规模以每年25%的速度增长。目前，越来越多的公司、投资者，甚至是监管机构都开始关注ESG，全球范围内各大证券交易所也已在ESG方面布局。ESG投资策略并非只包括企业不排放污染物，还包括社会和企业管治等方方面面。ESG是衡量上市公司是否具备足够社会责任感的重要标准。

在金融风险管理的角度而言，ESG投资策略防范来自上市企业本身的风险。举例而言，如果投资于一家ESG标准偏低的公司，投资组合将受到该公司将来面对的各种风险所影响，例如罢工、诉讼和负面新闻等，结果拖累日后的回报表现。

• 2018年，随着Facebook被用于收集数以百万计美国选民的数据一事引发更强烈反弹，周一该公司股价遭遇四年来最大跌幅，这家世界最大社交网络公司的股价收跌6.8%，市值蒸发约367亿美元。

• 2020年4月3日，瑞幸咖啡股价周四一度暴跌81%，这家急速扩张的中国咖啡连锁店此前表示，董事会正在调查高管和员工财务造假丑闻的情况。

投资者可以透过监察一项投资的ESG凭证，就风险承担作出较佳的判断。我们公认的基金标准是MSCI ESG评级。

MSCI ESG评级体系主要包含3个大类（环境、社会及管治）、10项主题以及37项关键指标 。MSCI ESG评级按照全球行业分类系统（GICS）子行业进行分类，每项关键指标在其整体ESG评分中均占据5-30%的权重，而权重的高低主要考察两方面，一方面为该项指标对该于行业的影响程度，另外一方面则为该指标之风险及机遇的预计实现时间（短期、中期、长期）。

以上信息源自MSCI中国https://www.msci.com/www/blog-posts/-msci-esg-/02524283166

近三分之二(63%)的领导者在全球环境充满变数的情况下将更加重视ESG投资策略，显示产业界更因疫情的肆虐对ESG议题的关注度持续看涨。另方面，在严峻的疫情下，资金流动仍朝向ESG绩效较好的企业；彭博指出，2020年的ESG基金规模较2019年成长123%，此外，ESG绩效较好的企业亦有较好的抗跌效果，自疫情以来，ESG投资表现出超强的抗跌力。无论在疫情严重的2020年还是长期的投资回报，MSCI ESG指数比MSCI ACWI整体的回报要好。

因此，储蓄分红保险Endowment采用ESG投资策略会有较好的金融风险管理能力和更低的波动率。另外，储蓄分红保险也会采用「分红缓和调整机制」平衡大市中的波动，详细见文章：《金融风险管理：环球经济动荡，储蓄分红保险也是分散投资中的避险资产》‍。美中不足的是，ESG投资策略的储蓄型保险只适用于美元保单，希望后续有更多保单货币推出。

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