避险资产：2020年收益最高的短期储蓄保险「保费融资」

最近香港处于低息环境，在《避险资产：2020年保证收益最高的短期储蓄型保险「2pay5」》者篇文章中讲到，美国国债已经接近0利率，香港的1年期银行利率下调到1.33%。显然，这些我们叫做避险资产的金融产品，是不能对抗现时的通胀速度的。然而，受新型冠状病毒肺炎疫情的影响加上中美贸易战处于不明朗的阶段。这篇文章希望启发大家一些在疫市中进可供，退可守的香港理财方法。

低息环境有低息环境的好处。低息环境意味着借贷成本低。最新的美元LIBOR利率下调到0.25%，这使得美元保单有了很大的套利空间。以下举一个保费融资的例子。

保费融资后的内部回报率IRR

以上保费融资利率只限在2020年11月30日之前的新造保单

如何管理保费融资的金融风险

保费融资能够扩大收益率的同时，也会增加风险程度。在金融风险管理的角度上，我们要首先了解银行的贷款利率是否恒定。这里我会解析保费融资中的P rate和Libor？

• 最优惠利率（Prime rate）：分为「大P」及「小P」两种，使用「小P」的主要是滙丰、恒生、中银、南洋商业及集友银行，其馀的银行使用「大P」。最优惠利率一般跟随美国利率的走势而变动，但是否加按息由银行本身决定，而香港银行业界对按息普遍会「齐上齐下」。

• 伦敦同业拆放利率（Libor）：所谓同业拆息，即伦敦银行之间互相借贷时用的息率。当伦敦银行体系美元短缺时，息率会上升，相反会下降。有的银行会设封顶（Cap），有利于降低利率风险。

无论最优惠利率和同业拆息利率都不是固定不变，意味着保费融资的杠杆化利率也是浮动的。根据10年内的历史记录，最优惠利率的浮动要比同业拆息利率要少得多，风险也比同业拆息要少得多，大约在0.125%涨幅。在2019年3月，3个月的美元Libor曾经上升到2.65%，Libor rate是4.55%。当贷款利率高于保单利率，就会出现利率倒挂的现象。这就是我们所说的保费融资风险。除了银行的浮动利率，我们还要留意香港保险公司的分红实现率。一般保费融资的保单都是以债券资产为主，利率相对较为稳定。在香港保险公司的网站公布产品的过往分红实现率，大家不妨在网站上查阅相似的资产投资的香港保险产品。假设香港保险公司某一年的分红实现率是90%，那么P　rate保费融资后的7年内部回报率IRR仍然有约5%。

在低息的环境里，保费融资是一个很好的抗通胀的香港理财产品。储蓄分红保险的预期回报相对高，而贷款利率相对低。即使选择Libor rate作为保费融资，我们仍然可以在Libor利率高企的时候选择归还全期贷款。储蓄分红保险本身是长线的投资产品，长线回报也可以达到5%IRR。

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现时经历零息政策，美股的量化宽松政策计划维持3年，直至经济好转。1年期的港元定期存款利率不足1%，而1年期的人民币存款仅为2.5%。很多人转向香港的保费融资保单，保底可以有5%。利用银行贷款的利息差变相可以提供储蓄利率。最近保监局审查保费融资保单，以求在销售和融资的过程中，香港保险中介人和投保人之间有清晰的沟通。以下是保费融资或保单贷款的几点金融风险和限制：