Classification
信貸評級的作用
- 搜索香港保險或香港理財
- 國家主權信貸評級
- 如何買香港基金
HISTORY
三大信貸評級機構的歷史
信貸評級起源於美國，在南北戰爭之後大規模的鐵路建設推動了債券市場的蓬勃發展，標普、穆迪和惠譽這三大評級機構正是在此背景下成立，並在美國評級市場建立起壟斷地位。20世紀60年代之後，三大評級機構先後布局歐洲市場，並進入亞洲、拉美和非洲等地區。2008年以來，各國對信貸評級的監管政策趨嚴，但三大評級機構的全球壟斷地位並未受到挑戰，國際化發展趨於成熟和穩定，業務趨向多元化。三大評級機構的國際化發展經驗可以為中資評級機構走出去帶來相關啟示。
ABOUT S&P/Fitch/Moody
為什麼三大信貸評級機構如此重要？
信貸評級機構一般均以「現金流量對債務的保障程度」作為分析和預測的核心，對企業的資產負債結構、資產的穩定性、現金流量充足性、資產流動性等進行評估。一般說來，壟斷程度較高的行業比自由競爭的行業盈利更有保障、風險相對較低。對企業信貸評級也包括考察企業管理層素質的高低及穩定性、行業發展戰略和經營理念是否明確、穩健，企業的治理結構是否合理等。
國家主權信貸評級是評價一個國家的償債能力，由四個大項-國家政治體製、國家經濟的增長速度、財政儲備和公共債務組成，所以又成為投資風向。單憑主權信貸評級很難評價一個國家的經濟發展，或者企業的盈利增長，但是是一個判斷承受風險程度和財務穩健性的重要指標。三大信貸評級機構主要是對國家主權的債務與國內生產總值GDP的比例，而這個指標對債券投資更有指導意義。
有名的歐債危機
2009年12月，以全球三大信貸評級機構先後下調希臘主權信貸評級為標誌的「歐債危機」肇始。時至今年六月，希臘主權信貸評級更是被降至接近「違約」的一級，導致希臘10年期國債收益率逼近歐元時代新高。
2009年9月19日，标普首先将意大利长期主权信用评级由A+降至A。10月4日，穆迪将意大利长期主权信用评级一次性下调三级。10月7日，惠誉降低意大利长期主权信用评级和西班牙信用评级。10月18日，穆迪将西班牙主权信用评级下调两级。
在2009年10月7日穆迪一口气下调了12家英国金融机构信用评级后不久，11月29日，标普也下调了对包括美国银行和巴莱特银行在内的15家跨国银行的信用评级。
2009年11月初，标普调降法国的AAA主权信用评级，紧随其后的11月10日，法国10年期国债收益率攀升至3.46%。同时，借贷成本超过德国，升至168个基点的欧元最高纪录。而信用评级从A被降至A-的美国银行此前曾表示，信用评级下调一级，就需多付出51亿美元为交易提供担保。
俄罗斯政府及企业被取消信用评级
2022年2月24日，俄罗斯入侵乌克兰。欧盟委员会3月15日表示，作为期最新制裁方案的一部分，欧盟已禁止顶级信用评级机构对俄罗斯以及该国的公司进行评级。三大信用评级机构影响投资者的资金进出。而面对债务违约风险，俄罗斯政府或机构难以筹集向投资者筹集大量资金，继而发动战争。
国家主权信用评级不单评价国家债券的违约风险。它在一定程度上影响在经济衰退周期宏观政策的调控及国家财政对经济的支持。惠誉、标普、穆迪三大信用评级机构在一定程度上反应该国的货币兑汇能力。通常，当一国由于经济增长速度下降使财政赤字增加时，可通过三条途径解决：一是通过扩张性货币政策如降息等刺激经济增长，增加税收，减少赤字；二是通过货币贬值，刺激出口和经济增长；三是适时紧缩性财政政策。一些避险资产都会以美元的投资对象的，毕竟在逆经济周期抗风险的能力较高，加币，澳币也是避险性较高的货币
| 信貸評級等級 | 信貸評級含義 | 信貸評級說明 |
| AAA/Aaa | 信譽極好，幾乎無風險 | 表示企業信用程度高、資金實力雄厚，資產質量優良，各項指標現金，經濟效益明顯，清償支付能力強，企業陷入財務困境的可能性極小 |
| AA/Aa2 | 信譽優良，大致上無風險 | 表示企業信用程度較高，企業資金實力較強，資產質量較好，各項指標先進，經營廣利狀況良好，經濟效益穩定，有較強的清償與支付能力 |
| A/A2 | 信譽較好，具備支付能力，風險較小 | 表示企業信用程度良好，企業資金實力、資產質量一般，有一定實力，各項經濟指標處於中上等水平，經濟效益不夠穩定，清償與支付能力上課，受外部經濟條件影響，償債能力產生波動，但無大的風險 |
| BBB/Baa2 | 信譽一般，基本具備支付能力，稍有風險 | 企業信用程度一般，企業資產和財務狀況一般，各項經濟指標處於中等水平，可能受到不確定因素影響，有一定風險。 |
| BB | 信譽欠佳，支付能力不穩定，有一定的風險 | 企業信用程度較差，企業資產和財務狀況差，各項經濟指標處於較低水平，清償與支付能力不佳，容易受到不確定因素影響，有風險。該類企業具有較多不良信用記錄，未來發展前景不明朗，含有投機性因素。 |
| B | 信譽較差，近期內支付能力不穩定，有很大風險 | 企業的信用程度差，償債能力較弱，管理水平和財務水平偏低。雖然目前尚能償債，但無更多財務保障。而其一旦處於較為惡劣的經濟環境下，則有可能發生違約。 |
| CCC | 信譽很差，償債能力不可靠，可能違約 | 企業信用很差，企業盈利能力和償債能力很弱，對投資者而言投資安全保障較小，存在重大風險和不穩定性，償債能力低下。 |
| CC | 信譽太差，償還能力差 | 企業信用極差，企業已處於虧損狀態，對投資者而言具有高度的投機性，償債能力極低。 |
| C | 信譽極差，完全喪失支付能力 | 企業無信用，企業基本無力償還債務本息，虧損嚴重，接近破產，幾乎完全喪失償債能力 |
| D | 違約 | 企業破產，債務違約。 |
| 主權信貸評級 | 展望 | 調整日期 | |
| 澳大利亞 | AAA | 負面 | 2020.05 |
| 日本 | A | 穩定 | 2022.03 |
| 中國 | A+ | 穩定 | 2022.06 |
| 香港 | AA- | 穩定 | 2022.04 |
| 美國 | AAA | 負面 | 2020.07 |
| 加拿大 | AA+ | 穩定 | 2020.06 |
| 英國 | AA- | 負面 | 2022.10 |
| 德國 | AAA | 穩定 | 2020.06 |
| 意大利 | BBB | 穩定 | 2021.12 |
| 俄罗斯 | 無 | 無 | 2022.03 |
| 巴西 | BB- | 負面 | 2020.05 |
| 印度 | BBB- | 負面 | 2020.06 |
| 长期主權信貸評級 | 短期主權信貸評級 | 展望 | 調整日期 | |
| 澳大利亞 | AAA | A-1+ | 負面 | 2020.10 |
| 日本 | A+ | A-1 | 穩定 | 2022.06 |
| 中國 | A+ | A-1 | 穩定 | 2022.08 |
| 香港 | AA+ | A-1+ | 穩定 | 2022.05 |
| 美國 | AA+ | A-1+ | 負面 | 2021.03 |
| 加拿大 | AAA | A-1+ | 穩定 | 2020.07 |
| 英國 | AA | A-1+ | 負面 | 2022.10 |
| 德國 | AAA | A-1+ | 穩定 | 2020.06 |
| 意大利 | BBB | A-2 | 穩定 | 2021.12 |
| 俄罗斯 | 無 | 無 | 無 | 2022.03 |
| 巴西 | BB- | 負面 | 2020.05 | |
| 印度 | BBB- | 負面 | 2020.06 |
| 主權信貸評級 | 展望 | 調整日期 | |
| 澳大利亞 | Aaa | 負面 | 2020.05 |
| 日本 | A1 | 穩定 | 2022.03 |
| 中國 | A1 | 穩定 | 2022.06 |
| 香港 | Aa3 | 穩定 | 2022.04 |
| 美國 | Aaa | 負面 | 2020.07 |
| 加拿大 | Aaa | 穩定 | 2020.06 |
| 英國 | Aa2 | 負面 | 2022.10 |
| 德國 | Aaa | 穩定 | 2020.06 |
| 意大利 | Baa3 | 穩定 | 2021.12 |
| 俄罗斯 | 無 | 無 | 2022.03 |
| 巴西 | Ba2 | 負面 | 2020.05 |
| 印度 | Baa3 | 負面 | 2020.06 |
CREDIT RATING
惠譽評級機構/標普評級機構/穆迪評級機構
穆迪降香港主權信貸評級展望至負面 憂經濟決策自主權遭削弱
穆迪指出調低主權信貸評級展望，由於香港與內地信用狀況緊密聯繫，體現於政治、製度、經濟及金融等層面。香港與內地的經濟及金融聯繫強勁。內地經濟潛在增長率逐漸減弱及金融風險影響更廣泛，影響香港信用狀況。
標普確認香港政府AA+長期信貸評級 展望穩定 料未來2年財赤改善標普確認香港政府AA+長期信貸評級 展望穩定 料未來2年財赤改善
標普料今年香港經濟增長4.2%，明年增長則放緩至3.8%。受益內地旅客，作為開放型及服務業為基礎的經濟將從去年低基數情況反彈，可是全球需求疲弱及融資成本上揚，或拖累復蘇速度。
標普全球評級機構確認香港長期主權信貸評級AA+ 有力管理政經變動 財政狀況無虞
標普評級在報告中指出，受到較高疫苗接種率的支持，香港經濟可望在未來12至24個月會逐步復甦。政府即將換班，料對特區政府按《基本法》製定經濟政策的自主權不會有根本性衝擊，相信香港有能力管理近期的經濟動盪和政治改變，而不會對財政緩衝及政策的可預測性帶來影響。
評級機構惠譽確認香港AA-主權信貸評級 展望穩定
對於今年香港經濟展望低迷，惠譽評級解釋，港府動態清零政策未有明確退場策略，日後社交距離措施或會重新收緊；而且亦考慮到內地疫情的潛在溢出效應、俄烏戰事及西方經濟製裁俄羅斯而下調全球增長所帶來的影響。該行估計，本港明年經濟增長將反彈至3.5%，略高於疫情前的約3%水平。
惠譽國際評級機構維持香港主權信貸評級「AA-」
香港主權信貸評級獲公共財政管理強勁的紀錄、強大的對外緩沖，及人均收入高所支持。另方面，卻因新冠疫情發生以來，信用基本面惡化，以及近年香港與中國內地的管治指標愈趨一致，令到香港主權信貸評級受到限製。
惠譽評級機構稱暫無須再下調香港主權信貸評級 紓疫困致財政惡化
香港繼去年的反修例運動、今年的疫情及連串防疫措施，加深香港營商環境及政治穩定的負面影響。費安德說，現時香港主權信用評級較中國的「A+」高一級，已反映香港在經濟、財政、社會和政治等因素正逐步融入中國國家治理體系，如果香港在政府財務、營商環境、貨幣和財政政策上能維持高度自治，相信仍可保持較中國高一級的評級。
標普確認香港「AA+」的長期信貸評級和「A-1+」的短期信貸評級
港府早前推出第三輪防疫抗疫基金，標普評級料香港財政赤字會擴大，本財政年度的赤字或升至約佔本地生產總值GDP的11.6%。但目前的財政緩沖足以應付短期財政惡化，未來兩年情況不會持續。不過，評級機構標普指出，隨著《港區國安法》實施，抗議事件的規模及頻率已大幅減少，然而結構性問題仍然鮮明，並可能會誘發新一輪緊張局勢。美國對中港官員的製裁，也致令商業的合規成本增加，短期影響商業投資決定。
惠譽評級降香港主權信貸評級至AA- 展望轉為穩定
惠譽評級認為，香港繼去年的反修例運動、今年的新冠肺炎疫情及連串防疫措施，加深香港營商環境及政治穩定的負面影響。特區政府為遏製病毒傳播的措施，令經濟活動萎縮和失業率上升，繼而推出史上最具擴張性的財政預算。政府早前推出的1375億元紓困措施，將令今個財政年度財政赤字增加至佔本地生產總值GDP 11%，較2001年的4.8%高出近兩倍。
標普評級確認美國主權信貸評級AA+ 展望維持穩定
標普聲明中稱，美國經濟的多元化和韌性，以及美元作為全球主要儲備貨幣所帶來的好處，鞏固了其主權信貸評級。展望反映了美國的優勢，但標普指出相對薄弱的財政指標，繼續製約其主權信貸評級，抵消了這些優勢。
穆迪評級下調美國主權信貸評級展望至負面 美財政部反對
據穆迪評級機構評估，在高息環境下，如果沒有有效的財政政策措施來減少政府支出或增加收入，美國財政赤字仍將非常龐大，顯著削弱債務的承受能力。穆迪指出，美國強大的信用能力繼續保持主權信用狀況。首先，預期可美國維持卓越的經濟實力，中期經濟增長進一步驚喜，至少可減慢債務負擔能力的惡化。
惠譽降美政府主權信貸評級至AA+ 資本市場未見波動
惠譽國際評級機構解釋下調美國政府主權評級，反映出其未來3年財政惡化﹑總債務處於高水平及不斷增加，以及相對於AA或AAA評級國家，美國管治水平在過去20年下跌，及體現債務上限反覆陷入僵局，要待最後一刻才可解決。雖然美國政府主權評級再度下調，尚餘穆迪給予美國政府最高的Aaa評級。
評級機構標普確認美國AA+主權信貸評級 評級展望穩定
標普評級表示對美國的主權信用評級是基於其強大的機構、多樣化和有彈性的經濟以及廣泛的貨幣政策靈活性，也是基於其作為世界主要儲備貨幣發行國的獨特地位。美國的前景仍然穩定，反映出隨著疫情消退，人們對今年和明年經濟快速增長的預期。評級機構標普稱，美國的主權信貸評級受到高額政府債務和財政赤字的限製，這兩個問題在2020年惡化。
惠譽評級機構降美國主權信貸評級展望至負面，預計今年美國經濟收縮5.6%
評級機構惠譽在報告中表示，美國財政赤字和政府債務增長迅速，缺乏可靠的財政整頓計劃。在新冠疫情後，如果美國政府仍無法有效調整財政政策以穩定債務水平，可能帶來更大風險。在疫情給美國經濟帶來「休克式打擊」之前，長期高企的赤字和公共債務就已經開始「腐蝕」美國的主權信貸評級。
穆迪評級機構確認美國「AAA」主權信貸評級
穆迪評級指，新冠肺炎疫情為美國經濟帶來了前所未有的挑戰，其加劇了政府財政狀況惡化的情況，相信未來日子惡化程度仍將加劇；長期來看，雖然利率降低，但預計美國的債務償付能力將惡化。穆迪評級預計至2030年，美國赤字佔國內生產總值GDP比重將縮小到7%左右。
穆迪評級機構對英國的主權信貸評級展望上調至穩定
英國財政前景自春季以來處於惡化之中。政府債務與GDP之比接近100%，為1960年代初以來的最高水平，利率上升導致英國2.6萬億英鎊債務未來的償付成本增加數百億英鎊。這一決定反映了「在去年圍繞迷你預算出現的波動加劇之後，政策可預測性已經恢復，」穆迪評級機構在聲明中表示。
英國信貸評級面臨多機構下調風險，首相堅稱減稅計劃是正確的
惠譽評級機構表示，作為政府預算的一部分而宣布的大規模、無資金支持的減稅計劃——未對其影響進行任何獨立評估——可能導致中期財政赤字大幅增加。同時，鑒於目前的高通脹，貨幣政策和財政政策之間會立即產生緊張關系。這損害了市場信心和政策框架的可信度。如果不采取措施抵消減稅影響，到2023年，政府赤字將達到GDP的8.8%。
英國主權信貸評級展望 標普全球評級機構將其砍至負面
明年起英國公共債務占國內生產總值GDP比重將下滑，如今預期新政府的減稅措施將導致公共負債上升。標普指出，更新的財政預測反映英國的額外風險，舉例來說，若經濟環境惡化讓英國經濟成長轉趨疲弱，或是市場力量和貨幣政策緊縮讓政府借款成本增加超出預期。
評級機構惠譽上調英國主權信貸評級展望
惠譽國際評級機構6月18日發布報告稱，「盡管有應對大流行的刺激支出，但更強勁的經濟活動將支持稅收收入並有助於減少財政赤字」。因此，惠譽評級將英國主權信貸評級的前景展望上調至穩定。數據顯示，2020財年英國預算赤字總計3,000億英鎊，占國內生產總值GDP的14%以上，是英國和平時期的最高水平。
評級機構惠譽確認英國主權信貸評級為「AA-」 展望為「負面」
惠譽國際評級指出，展望「負面」主要反映新型肺炎疫情大流行對英國經濟的影響，而近期當地疫情出現反彈將對今年預測構成下行風險；又預期，今年英國財政赤字將擴大，英國政府債務佔國內生產總值GDP比例，將於未來幾年上升至120%以上的水平。
評級機構標普維持英國政府AA主權信貸評級 料今年經濟收縮8.1%
標普評級指出，不再假設英國脫歐過渡期今年將延長，預計英國將從明年開始達成核心自由貿易協定，但談判失敗的可能性依然較高。硬退歐導致新的出口和進口關稅，同時非關稅貿易壁壘將對歐洲企業構成進一步挑戰，尤其不利於英國經濟。 英國政府及英倫銀行已顯示出相當大的財政及貨幣靈活性。
中國主權信貸評級遭遇重大警告！標普：這兩種情況下 可能下調中國「A+」評級
標普表示，中國經濟正在從2022年的疫情封鎖中反彈，但全球需求疲軟和房地產行業過剩正在抑製復甦。長期信貸評級展望保持穩定，目前標普評級認為中國經濟或可在未來一兩年內改善，但若改善步伐較預期遲，標普或要在主權信貸評級上反映有關看法，亦即意味有機會下調評級。
穆迪評級機構下調中國評級展望 由穩定降至負面但維持其A1主權信貸評級
穆迪對中央政府向地區和地方政府以及國有企業提供財政支持的潛在成本表示擔憂。穆迪此前對中國財政的展望評級為穩定，如今該機構警告稱，中國的經濟增速正在放緩，而其龐大的房地產行業也開始萎縮。
穆迪評級確認中國「A1」主權信貸評級 經濟及財政可持續支撐信貸狀況
穆迪評級認為，中國擁有較強經濟實力，以及穩健財政狀況，這些信用狀況核心優勢，中期有望維持不變，而面對房地產行業問題及企業去槓桿等過程中，或金融及經濟構成壓力，不過，龐大的財政及外匯儲備有助抵禦下行風險。
穆迪評級確認中國「A1」主權信貸評級 經濟及財政可持續支撐信貸狀況
穆迪評級認為，中國擁有較強經濟實力，以及穩健財政狀況，這些信用狀況核心優勢，中期有望維持不變，而面對房地產行業問題及企業去槓桿等過程中，或金融及經濟構成壓力，不過，龐大的財政及外匯儲備有助抵禦下行風險。
信貸評級機構惠譽再削中國國內生產總值GDP增長預測至3.7%
惠譽信貸評級預計，中國嚴格的防疫政策可能至少持續到明年，而且放鬆幅度不會太大；今年下半年中國各項經濟活動指標將於今年下半年開始恢復，2023年中國GDP增速回彈至5.3%。
中國獲惠譽評級確認A+主權信貸評級
惠譽評級表示，中國主權信貸評級受到強勁外部金融、具彈性的宏觀經濟表現，以及作為世界第二大經濟體的規模所支持。不過，疫情封控措施導致內地經濟數據疲弱，令其今年中國經濟增長4.3%的預測面臨愈來愈大的下行風險，預料嚴格防疫政策至少持續至明年。
穆迪評級機構降中國今年增長預測至4.5%
國際評級機構穆迪昨公布，因應房地產市場低迷、地緣政治不確定性，以及疫情防控措施令經濟增長勢頭受影響，把中國今年國內生產總值GDP增長預測由5.2%下調至4.5%，並預計2023年回升至5.3%。
惠譽評級機構確認中國主權信貸評級A+ 展望穩定
評級機構惠譽續指，為應對疫情影響，中國財政政策轉趨寬鬆，官方預期因此財政赤字會升至佔國內生產總值GDP 3.6%，而2019年同期為2.8%。惠譽評級以綜合基礎預測，今年政府總財政赤字會升至國內生產總值GDP11.1%，較去年的4.9%顯著上揚，與其他經濟體的趨勢相約。
標普評級機構維持印度主權信貸評級，預計穩當的基本面將支撐增長
穩定的信貸評級展望反映出，我們預期印度穩當的經濟基本面將足以抵消政府疲軟的財政表現，有助於承受未來24個月政府融資需求的增加和高利率負擔。
評級機構穆迪將印度主權信貸評級前景展望由「負面」調整為「穩定」
穆迪給出主權信貸評級的前景展望調整的理由是印度經濟復蘇明顯。穆迪指出，印度經濟在加速復蘇，印度政府的稅收已經在平穩增長。預計在今後幾年，隨著經濟的恢復，印度的財政赤字將逐步縮小。穆迪同時預測，到本財年結束印度的經濟規模將超過疫情前的水平，本財年經濟增長將達9.3%，下個財年將達7.9%。
印度疫情無礙經濟復甦 評級機構標普對其主權信貸評級展望穩定
評級機構標普暫時無意改變對印度今年經濟可望錄得11%增長的預測，但承認有關預測可能有下調空間；若疫情短期內趨向緩和，經濟增長可能降至9.8%。標普評級認為，印度持續良好的農業表現，以及政府支出的增加，都支持疫情後經濟回升。標普評級董事稱，印度的主權信貸評級展望保持穩定，短期內下調可能性不大。
國際評級機構穆迪下調印度主權信貸評級至「次垃圾級」
相對於其經濟增長的潛力，印度還面臨著長期的經濟增長放緩、債務上升、債務承受能力進一步減弱以及部分金融體系持續承受壓力的風險。而這些都是印度的決策機構所需要遏製和減輕的風險挑戰。
惠譽評級下調印度主權信貸評級展望至負面 重申主權信贷評級為投資級最低BBB-
政府提供了總額為 210 億盧比的財政和貨幣經濟刺激計畫，以幫助該國應對新冠肺炎疫情的影響。然而，經濟學家表示，其中大部分來自政府原先的預算，很少有新的支出。惠譽分析師表示，預計政府債務在本財年將升至國內生產總值GDP的84.5%，高於 2019 年所預估的 71.0%，也遠高於主權信貸評級類似的其他國家的中值52.6%。
國際信貸評級機構標普維持印度主權信貸評級為「BBB-」
印度本財年(2020年4月至2021年3月)經濟將萎縮5%，但下一財年經濟將增長8.5%。考慮到印度政府為緩解疫情影響而實施的財政政策和貨幣政策，標普評級預測印度本財年財政赤字(包括中央和各邦)占國內生產總值的比例將達11%。