策略比選擇重要
選擇比努力重要
——步步為贏
信貸評級的目的是顯示金融機構信貸違約風險的大小,一般由專門信貸評級機構進行。 信貸評級機構針對受評對象財務狀況和歷史的數據進行調查、分析,從而對受評對象的金融信用狀況給出一個總體的評價。惠譽、標普和穆迪是全球主流的信貸評級機構。三大信貸評級機構除了對企業進行信用評級,還會對國家主權進行信貸評級。我們在決定一項投資的時候,除了了解企業的財務實力,還有了解所投資的國家經濟情況對一項投資的影響:
信貸評級機構一般均以「現金流量對債務的保障程度」作為分析和預測的核心,對企業的資產負債結構、資產的穩定性、現金流量充足性、資產流動性等進行評估。一般說來,壟斷程度較高的行業比自由競爭的行業盈利更有保障、風險相對較低。對企業信用評級也包括考察企業管理層素質的高低及穩定性、行業發展戰略和經營理念是否明確、穩健,企業的治理結構是否合理等。
國家主權信貸評級是評價一個國家的償債能力,由四個大項-國家政治體製、國家經濟的增長速度、財政儲備和公共債務組成,所以又成為投資風向。單憑主權信用評級很難評價一個國家的經濟發展,或者企業的盈利增長,但是是一個判斷承受風險程度和財務穩健性的重要指標。而這個指標對債券投資更有指導意義。
有名的歐債危機
2009年12月,以全球三大信貸評級機構先後下調希臘主權信貸評級為標誌的「歐債危機」肇始。時至今年六月,希臘主權信貸評級更是被降至接近「違約」的一級,導致希臘10年期國債收益率逼近歐元時代新高。
2009年9月19日,標普首先將意大利長期主權信貸評級由A+降至A。10月4日,穆迪將意大利長期主權信貸評級一次性下調三級。10月7日,惠譽降低意大利長期主權信貸評級和西班牙信貸評級。10月18日,穆迪將西班牙主權信貸評級下調兩級。
在2009年10月7日穆迪一口氣下調了12家英國金融機構信貸評級後不久,11月29日,標普也下調了對包括美國銀行和巴萊特銀行在內的15家跨國銀行的信貸評級。
2009年11月初,標普調降法國的AAA主權信貸評級,緊隨其後的11月10日,法國10年期國債收益率攀升至3.46%。同時,借貸成本超過德國,升至168個基點的歐元最高紀錄。而信貸評級從A被降至A-的美國銀行此前曾表示,信用評級下調一級,就需多付出51億美元為交易提供擔保。
俄羅斯政府及企業被取消信貸評級
2022年2月24日,俄羅斯入侵烏克蘭。歐盟委員會3月15日表示,作為期最新製裁方案的一部分,歐盟已禁止頂級信貸評級機構對俄羅斯以及該國的公司進行評級。三大信貸評級機構影響投資者的資金進出。而面對債務違約風險,俄羅斯政府或機構難以籌集向投資者籌集大量資金,繼而發動戰爭。
國家主權信貸評級不單評價國家債券的違約風險。它在一定程度上影響在經濟衰退周期宏觀政策的調控及國家財政對經濟的支持。惠譽、標普、穆迪三大信用評級機構在一定程度上反應該國的貨幣兌匯能力。通常,當一國由於經濟增長速度下降使財政赤字增加時,可通過三條途徑解決:一是通過擴張性貨幣政策如降息等刺激經濟增長,增加稅收,減少赤字;二是通過貨幣貶值,刺激出口和經濟增長;三是適時緊縮性財政政策。一些避險工具都會以美元的投資對象的,畢竟在逆經濟周期抗風險的能力較高,加幣,澳幣也是避險性較高的貨幣。
信貸評級等級 | 信貸評級含義 | 信貸評級說明 |
AAA/Aaa | 信譽極好,幾乎無風險 | 表示企業信用程度高、資金實力雄厚,資產質量優良,各項指標現金,經濟效益明顯,清償支付能力強,企業陷入財務困境的可能性極小 |
AA/Aa2 | 信譽優良,大致上無風險 | 表示企業信用程度較高,企業資金實力較強,資產質量較好,各項指標先進,經營廣利狀況良好,經濟效益穩定,有較強的清償與支付能力 |
A/A2 | 信譽較好,具備支付能力,風險較小 | 表示企業信用程度良好,企業資金實力、資產質量一般,有一定實力,各項經濟指標處於中上等水平,經濟效益不夠穩定,清償與支付能力上課,受外部經濟條件影響,償債能力產生波動,但無大的風險 |
BBB/Baa2 | 信譽一般,基本具備支付能力,稍有風險 | 企業信用程度一般,企業資產和財務狀況一般,各項經濟指標處於中等水平,可能受到不確定因素影響,有一定風險。 |
BB | 信譽欠佳,支付能力不穩定,有一定的風險 | 企業信用程度較差,企業資產和財務狀況差,各項經濟指標處於較低水平,清償與支付能力不佳,容易受到不確定因素影響,有風險。該類企業具有較多不良信用記錄,未來發展前景不明朗,含有投機性因素。 |
B | 信譽較差,近期內支付能力不穩定,有很大風險 | 企業的信用程度差,償債能力較弱,管理水平和財務水平偏低。雖然目前尚能償債,但無更多財務保障。而其一旦處於較為惡劣的經濟環境下,則有可能發生違約。 |
CCC | 信譽很差,償債能力不可靠,可能違約 | 企業信用很差,企業盈利能力和償債能力很弱,對投資者而言投資安全保障較小,存在重大風險和不穩定性,償債能力低下。 |
CC | 信譽太差,償還能力差 | 企業信用極差,企業已處於虧損狀態,對投資者而言具有高度的投機性,償債能力極低。 |
C | 信譽極差,完全喪失支付能力 | 企業無信用,企業基本無力償還債務本息,虧損嚴重,接近破產,幾乎完全喪失償債能力 |
D | 違約 | 企業破產,債務違約。 |
香港的保險公司信用評級甚至可媲美銀行,可以看到保險公司有足夠的現金流進行理賠或退保兌付,保險公司的兌現承諾也較高。相對來說,信貸評級高的香港保險公司進行投資時會相對保守,抵抗金融風險的能力也相對為高。因此,一些年金計劃就很看重保險公司的信貸評級,負債比率較低,投資資產也相對穩健。而信貸評級高的保險公司並不代表儲蓄保險產品的回報高,因為長期儲蓄保險Endowment Plan的更看重長期回報,更考驗資產管理公司的投資實力,並且和經濟的聯系性較高。透過紅利實現率,不但可以看到投資團隊的能力,還有在逆經濟周期,投資團隊金融風險管理的能力。最近推出的多元貨幣,也有助於投資者在高潛在回報的基礎上,分拆保單至不同的貨幣,有助於提高貨幣的風險管理。