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金融風險管理:環球經濟動蕩,長期儲蓄保險也是分散投資中的避險工具

長期儲蓄保險Endowment Plan在逆市中發揮防守性的作用

2020-09-05 15:06Kerri Lu 撰写
 
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金融風險管理:環球經濟動蕩,長期儲蓄保險Endowment也是分散投資中的避險工具


在談長期儲蓄保險Endowment避險工具前,先回顧一下疫情經濟。新型冠狀病毒肺炎疫情一發不可收拾,為防止病毒擴散,各國相繼實施封城及鎖國,很多企業要停工。為拯救疲弱經濟,多國除了大灑金錢幫助失業人士及財困企業,並且減息並實行無限量化寬松QE,像美國聯儲局,便減息1.5厘,重返零息時代,又實行無限QE,即聯儲局不停地購買其他國家債券,直至經濟好轉為止。


全球量化寬松QE維持股票市場穩定

今次全球政府又一齊放水大印銀紙,會否引發另一波資產價格持續的上升潮呢?近日不少學者已就此爭議。因為新型冠狀病毒肺炎疫情造成的經濟傷害遠遠大於金融海嘯,當年只是雷曼倒閉後引爆企業債務連鎖違約,投資市場傷害最深,實體經濟卻影響不大,當時政府及時放水救企業渡過難關,令經濟可以繼續運作,因此可迅速覆元。


但今次疫情是很多企業停產,經濟活動幾乎完全停頓,工廠無法開工,學校停課,餐廳商店停業,航運及旅遊業亦大削航班。現在各國政府所做的是,直接資助財困企業出糧予工人,避免大量企業倒閉造成失業率急升。而且今次牽涉的是全球,受影響規模也遠超金融海嘯。雖然,美國聯儲局通過印鈔支持經濟,美股標普500指數已從3月低點反彈近46%,美國的科技股指帶動美股的整體上升,但也有很多分析人士指出市場存在回調的可能性,此外還有一些公司內部人士已開始拋售股票。經濟何時覆蘇還要取決於疫苗的面世。


為抗擊新冠肺炎的各國封城,令國際油價在經濟停頓、需求急降之下,竟然於4月20日出現歷史性的負油價,意味油企要貼錢賣石油,震撼整個投資市場。雖然期油價格於第二天已經重回正數,但仍屬相當低,絕對是「石油平過水」。


國家債券和企業債券等避險工具

截至寫稿日為止,10年期的美國國家債券的收益率約為0.685%左右,10年期中國國家債券的收益率也僅維持在了3.138%。剔除預期通脹率2.9%,實際收益率僅為0.238%。蘋果公司8月發行的10年期債券。截至周三收益率為1.16%,剔除預期通脹率2%,實際收益率僅為-1.16%。同時,美國銀行編制的5-7年期企業債指數2013年以來首次錄得負實際收益率。


長期儲蓄保險如何發揮避險工具作用

  • 分紅保單的保證現金

有些喜歡穩健的人士會投資於長期儲蓄保險作為避險工具,因為長期儲蓄保險有保證收益率和終期紅利,在保本的情況下追求長期的潛在回報,不會像股票或債券有價格波動風險。長期儲蓄保險最早會早6-7年保證回本,而最遲也會在19年保證回本,不讓投保人有本金的損失。

  • 分紅保單的靈活資產分配

然而,投資市場波動下,他們仍擔心長期儲蓄保險的紅利實現率會因受影響。這只說對了一部分,投資回報確會影響紅利實現率,但僅是其中一個考慮因素。既然債券和股票的價格都有波動,那有沒有一種避險工具分散投資在兩種資產,在股票價格上揚的時候,更多地增持和分散環球股票資產,而經濟下行時期,更多增持固定收益工具。長期儲蓄保險市場上最近推出資產大幅變動的新產品,資產變動幅度甚至可以達到75%,紅利利率的穩定性還要取決於投資團隊如何操作。

  • 分紅保單的終期紅利鎖定功能

然而,因為分紅保單紅利並不能保證,派發的多與少,某程度建基於香港保險公司整體的投資表現。另外,相當一部份的長期儲蓄保險Endowment有鎖定終期紅利的功能,在終期紅利的實現率為高的時候,可通過紅利鎖定功能把非保證現金價值變成保證現金價值。鎖定以後可以靈活提取,或者以一個固定的滾存利率增值。

  • 分紅保單的「紅利緩和調整機制」

更重要的是,長期儲蓄保險即在投資收益好的年份保留部分收益(進入香港保險公司一個名為“紅利特別儲備金”的賬戶),在投資收益不好的年份補發部分紅利。這種機制增強了香港保險公司對分紅保險的整體把控能力,平滑了投資收益波動給紅利實現率所帶來的影響,使Endowment Plan在一個較長的時期內擁有一定的“自我愈合”能力。


分紅保單Enowment Plan平滑機制

除非經濟已連續多年暢旺,“紅利特別儲備金”出現「水浸」現象,或是經濟持續蕭條,自由盈餘已經耗盡,香港保險公司始會調高或調低紅利利率,否則只是單一年的大升市或大跌市,對紅利實現率的影響其實不大。以下是香港友邦保險AIA、英國保誠保險Prudential、香港富通保險FTLife的長期儲蓄保險2020年紅利實現率。在動蕩的股市表現中依然能保持100%的紅利實現率。


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今年則發生了疫癥及負油價,重創全球經濟,大家投資時更應該尋找逆市中的避險工具,投資組合內應該有不同元素,藉此分散風險。而像長期儲蓄保險這類有長遠穩定利率的產品,正正在逆市中,發揮了極高的防守性作用。


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2020年初,新冠疫情爆發,各國的封城政策使歷史性地出現負油價。今年3月,俄烏爆發戰爭,金融市場的不確定性增加。我們無法去估計黑天鵝事件,但避免投資單一資產是金融風險管理最重要的措施之一。最近,香港保險市場上出現首只長期儲蓄保險Endowment,不但可以分散投資在環球地區,而且其獨特的ESG投資也能避免企業性的風險。自新冠疫情爆發而來,ESG投資的回報略勝一籌。




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生活中的風險總是不可估計的。由於新型冠狀病毒肺炎疫情影響,各地的企業經營困難,相當一部份人會因為疫情暫時失去收入來源,特別是餐飲,娛樂,旅遊,零售行業。既然房貸和信用卡貸款可以合理延遲還款,那麽長期儲蓄保險Endowment月繳,年繳的保費又有沒有什麽寬限措施,去應對失業和疾病的財務風險?




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2019年4月份香港分紅保單推出「合資格延期年金QDAP」,也是長期儲蓄保險的其中一種。這項政策無疑是分紅保單市場的“重大革新”。「合資格延期年金」之所以作為中產階級熱捧的退休金保險,在於60歲前可取回4%左右的全保證收益率IRR。加上政府的扣稅政策,使「合資格延期年金」的回本期較早。在過往人們的印象中,長期儲蓄保險Endowment的年期長,非保證回報較高,投資在股權類資產較多等等。


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