金融風險管理：環球經濟動蕩，長期儲蓄保險也是分散投資中的避險資產

在談長期儲蓄保險Endowment的避險資產前，先回顧一下疫情經濟。新型冠狀病毒肺炎疫情一發不可收拾，為防止病毒擴散，各國相繼實施封城及鎖國，很多企業要停工。為拯救疲弱經濟，多國除了大灑金錢幫助失業人士及財困企業，並且減息並實行無限量化寬松QE，像美國聯儲局，便減息1.5厘，重返零息時代，又實行無限QE，即聯儲局不停地購買其他國家債券，直至經濟好轉為止。

全球量化寬松QE維持股票市場穩定

今次全球政府又一齊放水大印銀紙，會否引發另一波資產價格持續的上升潮呢？近日不少學者已就此爭議。因為新型冠狀病毒肺炎疫情造成的經濟傷害遠遠大於金融海嘯，當年只是雷曼倒閉後引爆企業債務連鎖違約，投資市場傷害最深，實體經濟卻影響不大，當時政府及時放水救企業渡過難關，令經濟可以繼續運作，因此可迅速覆元。

但今次疫情是很多企業停產，經濟活動幾乎完全停頓，工廠無法開工，學校停課，餐廳商店停業，航運及旅遊業亦大削航班。現在各國政府所做的是，直接資助財困企業出糧予工人，避免大量企業倒閉造成失業率急升。而且今次牽涉的是全球，受影響規模也遠超金融海嘯。雖然，美國聯儲局通過印鈔支持經濟，美股標普500指數已從3月低點反彈近46%，美國的科技股指帶動美股的整體上升，但也有很多分析人士指出市場存在回調的可能性，此外還有一些公司內部人士已開始拋售股票。經濟何時覆蘇還要取決於疫苗的面世。

為抗擊新冠肺炎的各國封城，令國際油價在經濟停頓、需求急降之下，竟然於4月20日出現歷史性的負油價，意味油企要貼錢賣石油，震撼整個投資市場。雖然期油價格於第二天已經重回正數，但仍屬相當低，絕對是「石油平過水」。

國家債券和企業債券等避險資產

截至寫稿日為止，10年期的美國國家債券的收益率約為0.685％左右，10年期中國國家債券的收益率也僅維持在了3.138％。剔除預期通脹率2.9%，實際收益率僅為0.238%。蘋果公司8月發行的10年期債券。截至周三收益率為1.16%，剔除預期通脹率2%，實際收益率僅為-1.16%。同時，美國銀行編制的5-7年期企業債指數2013年以來首次錄得負實際收益率。

長期儲蓄保險如何發揮避險資產作用

• 分紅保單的保證現金

有些喜歡穩健的人士會投資於長期儲蓄保險作為避險資產，因為長期儲蓄保險有保證收益率和終期紅利，在保本的情況下追求長期的潛在回報，不會像股票或債券有價格波動風險。長期儲蓄保險最早會早6-7年保證回本，而最遲也會在19年保證回本，不讓投保人有本金的損失。

• 分紅保單的靈活資產分配

然而，投資市場波動下，他們仍擔心長期儲蓄保險的紅利實現率會因受影響。這只說對了一部分，投資回報確會影響紅利實現率，但僅是其中一個考慮因素。既然債券和股票的價格都有波動，那有沒有一種避險資產分散投資在兩種資產，在股票價格上揚的時候，更多地增持和分散環球股票資產，而經濟下行時期，更多增持固定收益工具。長期儲蓄保險市場上最近推出資產大幅變動的新產品，資產變動幅度甚至可以達到75%，紅利利率的穩定性還要取決於投資團隊如何操作。

• 分紅保單的終期紅利鎖定功能

然而，因為分紅保單紅利並不能保證，派發的多與少，某程度建基於香港保險公司整體的投資表現。另外，相當一部份的長期儲蓄保險Endowment有鎖定終期紅利的功能，在終期紅利的實現率為高的時候，可通過紅利鎖定功能把非保證現金價值變成保證現金價值。鎖定以後可以靈活提取，或者以一個固定的滾存利率增值。

• 分紅保單的「紅利緩和調整機制」

更重要的是，長期儲蓄保險即在投資收益好的年份保留部分收益（進入香港保險公司一個名為“紅利特別儲備金”的賬戶），在投資收益不好的年份補發部分紅利。這種機制增強了香港保險公司對分紅保單的整體把控能力，平滑了投資收益波動給紅利實現率所帶來的影響，使Endowment Plan在一個較長的時期內擁有一定的“自我愈合”能力。

除非經濟已連續多年暢旺，“紅利特別儲備金”出現「水浸」現象，或是經濟持續蕭條，自由盈餘已經耗盡，香港保險公司始會調高或調低紅利利率，否則只是單一年的大升市或大跌市，對紅利實現率的影響其實不大。以下是香港友邦保險AIA、英國保誠保險Prudential、香港富通保險FTLife的長期儲蓄保險2020年紅利實現率。在動蕩的股市表現中依然能保持100%的紅利實現率。

「充裕未來」計劃2：

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今年則發生了疫癥及負油價，重創全球經濟，大家投資時更應該尋找逆市中的避險資產，投資組合內應該有不同元素，藉此分散風險。而像長期儲蓄保險這類有長遠穩定利率的產品，正正在逆市中，發揮了極高的防守性作用。

文章標簽：金融風險管理‍‍   避險資產    分紅保單Endowment利率、退保年期及保單貸款‍‍

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