金融風險管理：什麽是避險資產和風險資產？短期儲蓄保險同時投資兩種避險資產

當前全球面臨新型冠狀病毒肺炎疫情，購買避險資產成為普遍投資者的第一反映。避險資產的主要魅力在於規避風險，所謂"逆市買黃金"其實很有道理。全球經濟覆蘇遲緩，全球性的貨幣量化寬松，全球股市不振以及層出不窮的地緣政治風險事件，都催生了對避險資產的需求。在此同時，你是否知道短期儲蓄保險也是避險工具之一，在逆市也充分保留了資金的流動性。

問：什麽是避險資產？

總體而言，在全球市場裏面大致有四個容納資金的大池子，這些池子分別是債券、股票、商品和貨幣。債券一般指政府債券市場，當然還有企業債，這裏主要指國債。

這四個資金池子裏面，避險資產有兩個，一個是政府債券，一個是美元。除了這兩個以外資金池裏的其他品種都是風險資產。也有市場人士認為日元是避險資產，但如果日元和美元放在一起比較，從避險資產的角度而言可能還是選擇美元的多。

問：為什麽說政府債券和美元是避險資產？

一個是政府債券，你只要持有政府債券就會獲得比較穩定的收益，國債的利率有可能會高過定存的利息。如果有新的場外資金流入國債市場，我們會看到國債價格的上漲。

另外還有一個避險資產的是美元，雖然說因為疫情下的無限量化寬松政策美元一直在貶值，但美元還是一個避險資產，尤其碰到經濟危機的時候，市場還是傾向於持有美元，畢竟它還是全球結算貨幣，是硬通貨。

所謂資金的流動，就是資金在避險資產和風險資產之間的幾個資金池子裏的流動。當大家覺得市道非常糟糕的時候，無論是真的經濟危機還是對於經濟危機的擔憂，一般這個時候資金會離開股市，離開匯市裏的非美貨幣，也會離開商品市場而去買美元，去買國債以期獲得保本和微薄的固定收益，有時甚至不要收益，只要能讓資金安全，例如購買黃金去保值，這個時候我們就說資金進入了避險資產的池子。當我們看到“風險厭惡情緒（避險情緒）推動資金購入避險工具”這個時候我們看到股市、商品以及匯市裏的非美貨幣都會下跌或者是震蕩下行的弱勢格局。

問：為什麽短期儲蓄保險有避險資產的魅力？

香港保險中的短期儲蓄保險是以政府債券為避險資產，提供短期的大約IRR3.3%的全保證回報，甚至可以用杠桿的方法提高保證回報。短期儲蓄保險也是以美元資產為結算單位，等於買入了高收益的美元國債。短期儲蓄保險具備避險工具的屬性，既有資金的靈活性，也能兼顧收益。當經濟變得很好，或者人們對預期的經濟持有樂觀的情緒。資金就可以從短期儲蓄保險裏取出，重新進入企業債券、股票和商品市場，之前的那些利空消息都不見了，利好的消息就會接踵而來。

問：黃金是不是避險資產呢？

黃金也是避險資產之一。在全球資本市場的“恐慌時刻”，黃金遭遇大量拋售售主要是因為在金融市場恐慌性下跌時，投資者短期內流動性不足，也就是缺錢。此時，需要盡快賣出最易變現的資產來換取現金，以補充流動性。而黃金恰恰是最易變現的品種之一。因此，在金融市場遭遇劇震之時，黃金價格隨之大幅下跌就不足為奇了。更有人把市場與黃金之間的“愛恨”總結為：市場一般在悲觀時買黃金，在絕望時賣黃金。

全球性風險事件：

• 拉丁美洲經濟危機

1982年8月爆發拉丁美洲經濟危機，其原因有二：第一，拉美國家在70年代不斷提高本國的杠桿水平，但70年代後期美聯儲的緊縮貨幣政策使拉美國家短期償債壓力上升。第二，利率攀升對大宗商品價格的抑制令作為資源型國家的拉丁國家經濟承壓，償債能力進一步削弱。

• 前蘇聯解體

1991年12月25日，戈爾巴喬夫宣布辭職，前蘇聯解體。在此之前，受到烏克蘭脫離聯盟公投結果的影響，黃金價格走高。在蘇聯正式解體初期，黃金價格出現回落，美元走強；整個過程中日元和瑞郎則始終相對美元走強。綜合而言，此間美元體現了階段性避險資產，日元和瑞士法郎則為持續避險資產，黃金的避險資產體現較弱。

• 1997年亞洲金融危機

1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，當日泰銖對美元匯率暴跌17%，繼而引發了一場蔓延至鄰近亞洲國家的金融風暴。在此期間，泰銖、韓元、印尼盾、馬來西亞林吉特、日元、俄羅斯盧布對美元都有不同程度的貶值。

• 2000年科網泡沫破滅

科網泡沫始於1993年Mosaic瀏覽器首發為證的萬維網的出現。1995年至2000年間歐美、亞洲多個股票市場中，互聯網及信息技術相關企業的股價高速上升。泡沫破裂自2000年3月10日開始， 2000年3月13日星期一的大規模的初始批量賣單的處理引發拋售的連鎖反應——投資者、基金和機構紛紛開始清盤。僅僅6天後，納斯達克綜指從3月10日的5050掉到3月15日的4580。在科網泡沫破滅初期，市場仍在通過美元避險，美債和日元也曾出現階段性避險資產；直至回歸基本面邏輯後才呈現出美元回落的走勢。

• 2008年美國次貸危機

次貸危機以2007年4月美國第二大次級房貸公司破產以及2008年9月15日雷曼破產事件為“標誌”，由房地產市場蔓延到信貸市場，進而演變為全球性金融危機。2008年3-10月的流動性危機前後，黃金、美債、日元以及瑞郎均持續呈現上漲態勢，是此間的避險資產（剔除流動性危機階段）。

• 2009-2012年歐債危機

歐債危機是美國次貸危機的延續和深化，其本質是歐元區統一的貨幣政策與未能統一的財政政策帶來的地區分化。期間，歐元兌美元匯率一度跌破1.2。在歐債危機最嚴重的階段，黃金價格一路飆升，從2009年底的1068美元/盎司上升至1900美元/盎司。受次貸危機和歐債危機的疊加影響，日元相對美元大幅度升值。由於2011年9月6日瑞士央行宣布瑞郎與歐元掛鉤，隨後避險工具功能被削弱。2011年9月之前瑞士法郎相對美元升值。

文章標簽：金融風險管理‍‍    避險資產‍    短期儲蓄保險利率及退保年期‍

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