標普評級機構：新冠疫情或導致今年中國經濟增速減緩至1.2%

2020年6月8日，標普全球評級機構表示，新冠疫情可能導致今年中國經濟增速減緩至僅1.2%，促使信貸迅速擴張。這將導致中國的債務對國內生產總值GDP比率上升，該信貸評級機構預估2020年該比率將上升24個百分點至273%。這與過去經驗大同小異。中國國內生產總值GDP增速放緩通常導致信貸擴張。但標普評級認為此輪信貸擴張後，中國恢覆債務紀律性的力度或將和以往有所不同。

標普全球評級信用分析師曾永興表示：

「近年來，中國在經濟下行期對信貸的依賴度已降低。5月底舉行的全國人大會議未設定2020年GDP增長目標，可見中國不希望過度利用債務以實現增長目標。」

2008-2009年全球金融危機期間，中國政府大規模放水刺激經濟。信用評級標普從中國政府官員了解到，如今中國不希望重蹈覆轍。2008-2010年間銀行面向企業和家庭的借貸增加了人民幣23.6萬億元（約合3.4萬億美元），三年間增長逾82%。這導致大規模的基建投資，而並非所有基建都得到有效利用。然而，中國在經濟困難時期並未放棄利用信貸支撐增長。隨著2012年及2014-2015年間經濟放緩，政策寬松導致對經濟的信貸凈流入大幅增加。近幾個月信貸擴張的規模與前述時期相當。此外，一旦經濟活動穩定後，實施緊縮政策和縮小信貸規模並非易事。標普全球信用評級分析師陳錦榮表示：

「疫情期間中國信貸擴張的規模和持續時間，能反映中國利用債務刺激經濟的意願。」

面對自經濟改革時代以來的最低國內生產總值GDP增速、持久貿易戰以及全球經濟陷入衰退，如果中國利用債務刺激增長相較以往更為審慎，標普評級機構則認為中國政府能成功地降低對債務的長期依賴性。陳錦榮表示：

「這或表明中國政府將接受更低的經濟增速，並將生產力作為經濟增長的內在動力。」

向可持續增長的順利轉型並未得到保證。如過往周期一樣，隨著政策收緊，對債務依賴度高的行業可能面臨一些壓力。增速放緩也可能超出決策層預期，從而觸發另一輪的刺激降溫措施。標普全球評級亞太區首席經濟學家Shaun Roache表示：

「這在很大程度上取決於決策層促進恢覆充分就業的速度。中國的就業數據可能無法全面反映勞動力市場，但我們明白服務業是創造就業崗位的引擎。由於強制及自願保持社交距離影響了日常活動，服務業覆蘇滯後於經濟覆蘇。如果服務業能快速覆蘇，則迅速取消刺激措施的可能性更大。」

中國控制2020年信貸擴張規模的能力將彰顯其控制債務增長的承諾。標普註意到而且政府機構也承認，中國反覆利用大規模債務刺激以達到國內生產總值GDP增長目標。但標普評級註意到，相較2009年和2013年的大規模刺激，2020年的信貸擴張相對溫和，特別是在中國經濟增長放緩的嚴峻背景下。據標普了解，中國官方希望盡快在2021年初恢覆控制債務規模。這在很大程度上將取決於明年中國國內生產總值GDP增長的覆蘇情況。若增長強勁，政府以信貸促經濟的壓力將釋放。若增長未達預期，盡快在2021年初恢覆控制債務規模的期望則可能落空。

文章標簽：主權信用評級